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新股上市暴露诸多难题新股夭折成常态

发布时间:2020-03-12 10:20:29 阅读: 来源:底阀厂家

新股上市暴露诸多难题 新股“夭折”成常态转载cyzone导语: 风风火火,起起伏伏,IPO重启已整整一年。回望这一年来新股发行制度改革的步伐从未停歇,成绩显而易见。不过,任何一项制度都需要市场的检验,强调市场化的新制度实施之后,

风风火火,起起伏伏,IPO重启已整整一年。回望这一年来新股发行制度改革的步伐从未停歇,成绩显而易见。不过,任何一项制度都需要市场的检验,强调市场化的新制度实施之后,新股高价发行所带来的高频率发行、市盈率虚高、超募严重、破发频出等一系列问题也相继出现,期盼中的资本市场资金优化配置功能未能得到有效发挥。

而监管层似乎也意识到了这一点,尤其今年以来,否决权使越来越多的准新股折戟半路。

高频率 新股发行节奏快一倍

IPO全称为首次公开募股,自1990年A股市场创立以来,由于种种原因,共发生了七次IPO暂停与重启,本轮重启始于2009年6月19日,自首只新股花落桂林三金(002275)起,A股市场便开始了它的超前扩军运动。

相关数据统计,截至目前,2009年6月至2010年6月的12个月间,A股共计首发和已获准首发的新股为281只,其中24只登陆主板,168只登陆中小板,89只登陆创业板,如果拿不足280个交易日的审批时间计算,发审委平均每天必须审核通过1家以上企业的发行申请。另据统计,上述281只新股的首发募资规模逼近4000亿元,为承销各大券商贡献的首发费用就高达150亿元左右。与此前相比,无论发行数量还是融资规模都完成了一次跃进。

上一轮新股发行周期开始于2006年6月,历时28个月。其间,A股共计新发股票269只,这与本轮281只新股发行仅用12个月相比,用时超过一倍以上。而上轮IPO的募资规模为6991亿元,不过,前12个月的募资总额却不过2719亿元。本轮IPO仅用了上轮42.9%的时间就募集到了相当于55.5%的资金。

高市盈率 给市场徒增后患

新发行制度实施以来,监管部门践行了市场化的改革思路,取消了窗口指导。新股发行价格、发行节奏均由市场说了算,在中国尚不算成熟的A股市场,市盈率虚高的现象随之产生。

去年6月IPO重启之前,新股发行市盈率一直不超过30倍,因此,不少质地优良的公司上市后普遍获得不俗的涨幅,一度使得打新成为了股市里惟一旱涝保收的绝招。即使新规下,第一批新股桂林三金等,市盈率也很少超过40倍。市盈率高企主要是起于创业板首批新股发行,其发行市盈率普遍攀升到50倍-60倍之间。

统计显示,2009年上市的111家公司首发市盈率为53倍,而2010年上市的170家公司的首发市盈率则接近60倍。其中创业板公司更是从第一批平均56.6倍一路飙升到76.48倍、78.77倍、88.62倍,甚至最高个股发行市盈率竟然超过了100倍。

从目前新股发行改革推进的实践看,机构定价能力和主承销商的估值能力仍然令市场产生较大质疑。而在其中扮演重要角色的询价机构报价水平整体偏高的问题尤为突出。因此,经济学者们建议,需要进一步采取措施,提高新股定价的合理性。英大证券研究所所长李大霄等多位业内人士表示,存量发行、注册制、超募资金市场化将是以后新股发行制度改革的重点。

高破发率 打新神话逐渐破灭

高市盈率下,A股市场新股不败神话破灭。自今年1月28日中国西电(601179)开启了新股发行体制改革以来新股上市首日破发第一单之后,高乐股份(002348)、奥克股份(300082)也分别于2月3日和5月20日开启了中小板和创业板的新股上市首日破发先例。数据显示,截至目前,281只新股中共有88只尝到了破发的苦涩滋味。与此同时,随着破发现象的普及,散户中签也从万幸变为不幸,机构参与网下打新频频传出被套的消息。

截至6月初的数据显示,已上市的新股和次新股中共有67只个股跌破了发行价,占比26.17%,更有9家公司股价较发行价折价了20%以上。

虽然说新股破发是正常现象,也可认为是一种进步,但频频破发背后暴露出的发行机制方面的问题却不容忽视。例如,新股发行市盈率过高,过高的发行价格严重挤压了新股在二级市场的价格空间,这也是造成新股破发屡屡出现的最主要原因之一。

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